评级:买入
评级机构:申银万国
公司获得税收优惠政策，是我们没有预期到的。6月27日公司发布公告，印务分公司享受西部开发税收优惠政策，2008年所得税按照15%的税率征收，增加当期收益1353万。根据我们的分析，2007年公司印务公司的净利润率17.3%，考虑到今年投产的商印业务毛利率会低于传统报印业务，我们计算得到2008年印务公司净利润在15.2%，所得税率的下调使印务净利润增加725万，增加2008年EPS 0.02分（增加4%）。对于公司公告中1353万的数据，我们的判断是公司2007年可能按照33%税率预缴所得税，而实际上2008年所得税率为25%，因此实际的利润增加并没有1353万。户外广告发展又有新突破，符合我们前期报告的判断。6月25日公司通过投右，平均每块广告牌每年成本170万左右。
在公司5月19日董事会公告中已授权经营层对外拓展户外广告业务。一般来说，户外广告业务毛利率在50%左右，我们预计机场高速8块户外广告大牌2008年将为公司带来1400万左右收入。
(中证网)
