事件：
近日公告2008年中报，收到汶川大地震的影响，上半年收入下降8.85%，亏损1853万元，每股亏损0.08元。
评论：
◆汶川大地震导致上半年游客人次下滑32％。2008年上半年，峨眉山风景区旅游人数49.4万，比上年同期减少23万人次，下降32%；5月12日汶川大地震发生后，四川旅游受到严重影响，地震前，峨眉山旅游人次平均每天1万人左右，震后下降到每天几十人，最少的时候甚至不足30人——5月13日至6月30日来峨眉山旅游的游山人次比上年同期减少22万人次，下降84%。
◆游客人次下降导致收入下降并出现营业亏损。随着游客下降，上半年旅游业收入9905万元（主要是门票和索道收入），同比减少23.89%，毛利率38.71%，同比下降10.52个百分点；酒店收入6989万元，同比增长26.57%，毛利率12.46%，同比下降0.37个百分点。上半年公司总收入下降8.85%；净利润-1853万元，比上年同期减少3069万元。上半年期间费用继续增长，也在一定程度上加剧了盈利下滑，其中营业费用增长有地震之后加大营销支出的原因，财务费用增长源自借款增加和利率提高，但是盈利下滑的时候管理费用继续增长反映了公司管理有待加强。
◆下调全年游客人次到161万人，盈利预测相应下调，维持“审慎推荐”的投资评级。我们认为地震对峨眉山游客的影响会在3～6个月之内逐步恢复，下调全年游客人次到160万人，相应下调08～10年EPS的预测0.13/0.26/0.37元，目前股价对应08～09年PE分别为53X和24X。虽然公司短期业绩受到地震的冲击，但是公司的旅游资源并没有受到任何损害，短期业绩波动不改变公司的长期投资价值，我们维持“审慎推荐”的投资评级，建议投资者关注公司游客恢复的进度，同时提示投资者注意公司业绩释放不充分的风险。（具体内容请见附件）
