报告作者：李劲松、王唏撰写日期：2008-08-14
我们此前的报告再三强调了原料药企业向制剂转型带来的不仅仅是盈利模式的转变，同时也带来盈利能力和估值水平的提升。公司制剂转型是建立在原料药优势的基础上，通过生产转移、联合申报等方式进行。
公司已经与默沙东签订了制剂加工的委托生产框架协议，表明公司的技术水平、产品质量、质量监控体系得到了国际药企的认可。此外联合申报的抗老年痴呆制剂有望在下半年出口欧洲，预计在明年随着销量上升有望对盈利做出一定贡献。同时公司尚有数个产品也已经在进行联合申报，因此我们预计未来3～5年公司制剂出口的规模将快速增长。
盈利预测：我们认为公司的长期投资价值在于制剂转型带来的盈利能力的提升，预计08～10年EPS分别为0.58、0.70、0.91元，维持长期推荐的评级。
