江中药业：收入平稳销售费用大幅提升

　　报告作者：叶飞、罗鶄撰写日期：2008-08-18

　　上半年公司老产品销量稳定，价格提升，广告费用适量下降，收入取得较好增长;新产品5月份开始全国推广，获得市场认同仍需一定时间观察，但公司对此具有一定把握;公司全年仍将执行15}所得税率。考虑到新品费用投入加大，我们调低2008年一2010年公司每股收益至0.45元、0.58元、0.71元，同比增长39}，28}，22}，根据我们的盈利预测，对应市盈率分别为24倍、19倍、15倍。公司经营质量优异，东风药业剥离可能性较大，股价下跌空间有限。如果新产品运行顺利，估值有望提升，我们维持买入评级。