评级：中性
评级机构：国泰君安
上半年实现营业收入9.71亿元，净利润3.51亿元，同比分别下滑53%和65.5%。EPS0.24元，ROE7%。第2季度营业收入2.63亿元，净利润0.48亿元，环比分别下滑62.8%和84.3%。业务结构单薄，业绩高度依赖于二级市场的风险暴露无疑。但得益于子公司出售可供出售金融资产以及权证创设收入，仍取得了0.28亿元的净收益。2季度末，公司持有的证券市值/净资产由22%升至23.3%，交易性金融金融资产中占比高达95%，这些都意味着自营风险仍未释放完毕。
尽管在收购了新疆证券的证券类资产后，宏源证券的经纪实力有了较大的飞跃，但短期来看，公司业绩仍将高度依赖于市场交易额和指数变化，且下半年投资业务净收益的基数更高，因此，尽管第2季度可能是业绩的低点，但经营压力依然高企。
我们微调2008年公司营业收入和净利润分别至18.8亿元和8.6亿元，同比分别下滑57.7%和58.0%，对应EPS0.59元，维持“中性”的评级。
