报告作者：刘旭明撰写日期：2008-08-19
业绩基本符合预期。公司上半年实现EPS0.28元，净利润同比增长62%。华泰一期技改投产，PVC和烧碱产量为21和16.5万吨，测算销量分别为20.2和15.8万吨，分别同比增长37%和43%;受益节能减排，PVC和烧碱(含副产品)单位毛利分别上升18%和5%;氯碱产品毛利同比增长59%。众多项目建设导致期间费用增长71，，限制利润增长。
氯碱规模持续扩张。一期技改项目投产后运行逐渐正常，08年Pvc和烧碱(商品)产量为43和32万吨，09年为45和34万吨。华泰二期(年产36万吨PVC和32万吨烧碱)预计09年10月份投产，再次拉升产量。
盈利预测和估值。受益节能减排，公司规模增长和原料自给率提升推动08，09年业绩年均增长43.3%，给予目标价10.4元和增持评级。远期规模扩张和一体化史值期待，长期投资价值显著。(08/09年EPS0.61/0.83元，08/09年PE15/11倍，当前价8.99元，目标价10.40元，增持评级)
