国盛证券
●赣粤高速公布08年半年度报.公司上半年录得主营收入119760万元，与上年同期同比增长10.39%;实现营业利润60687万元，同比增长5.07%;归属于股东净利润41449 万元，同比下降20.48%;实现每股收益0.36元，同比下降20%;摊薄净资产收益率9.11%，比上年同期减少2.86 个百分点.
●公司逐渐摆脱灾害影响，通行费收入已恢复至正常增长水平.上半年，公司车辆通行费收入实现11.17亿元，同比增长6.18%，其中昌九高速、昌樟和昌傅高速、九景高速、温厚高速、昌泰高速通行费分别同比增长了11.35%、6.10%、5.61%、7.20%和1.14%，通行费收入增长有所放缓，主要在于一季度受冰雪灾害影响，当期仅同比增长了3.3%，进入二季度后，随着车流量增长，公司通行费收入增长已逐渐恢复正常水平.
●财政补贴未计入上半年损益.报告期内，公司营业利润同比小幅增长5.07%，而利润总额同比下降15.13%，净利润同比大幅下滑20.48%;利润总额同比下滑的主要原因在于去年同期公司计入了12900万元的财政补贴，而今年上半年14900 万元的财政补贴款到帐时间为7 月10日，根据会计准则没有计入上半年损益，若将今年上半年财政补贴款计入，则利润总额同比增长5.88%;目前，公司将来是否依旧享受15%税收优惠政策尚无定论，报告期内公司及子公司方兴科技已按照25%税率预缴所得税款，致使公司综合税率同比上升，上半年净利润同比降幅超过利润总额下降幅度.
● 投资项目进展顺利.早先公司公告投资16.256 亿建设彭湖高速、0.6 亿建设鄱阳服务区以及6 亿元参与信达投资有限公司控股的3家房地产公司的增资扩股及房地产业务重组上市，上述项目均进展顺利.
●未来展望.从“十一五”公路建设规划来看，预计全行业将在较长一段时期内呈现平稳增长的态势。公司主要经营资产位处中部地区，是联结周边几大经济区的交通要道，且资产运营尚未达到饱和，未来仍有较大增长空间.周边正在建设的济广高速江西段以及昌九城际铁路将给赣粤高速带来的客货运分流影响将是公司未来面临的主要风险.
●盈利预测与投资评级.假设公司未来不再享受15%税收优惠，且不考虑下半年及明年财政补贴.预计公司08-09 年每股收益分别为0.95 元、1.05元，目前估值优势明显，给予”买入”投资评级.
