报告作者：魏涛、佘闵华撰写日期：2008-08-15
整合甘肃证券和兴安证券，经纪业务市场份额上升。公司股票基金权证经纪业务市场份额有所下降，但佣金率较高的股票经纪业务市场份额有所上升。此外，公司整合兴安证券和甘肃证券后，提升运营效率，这些营业部在当地具有一定的垄断优势，受到佣金价格战的影响程度较小。
投资银行业务稳定增长。海通证券在投行领域仍保持了快速增长，完成了1家IPO、3家增发、1家配股。7月份就有拓维信息、恩华药业、大东南、西仪股份等4家IPO，预计下半年公司的投行业务仍将保持快速发展。
证券自营业务风险不大。公司在上半年调整了自营业务组合，交易性金融资产中的债券比重大幅增加。可供出售金融资产数量较大，但扣除承销浦东建设增发包销余额10亿元左右后，股票投资也下降不少。目前这笔被动包销股票投资已经出售。由于目前公司自营业务中股票仓位不高，目前公司自营风险不大。
资产管理业务同比增长。公司的资产业务主要有两部分，一部分是基金管理业务，一部分是受托理财业务。公司拥有海富通基金51%的股权和富国基金27.775%股权，给公司带来较为稳定的基金管理费收入和可观的投资收益。此外，目前公司正在申报“海通价值成长集合资产管理计划”。公司的定向理财规模有40亿元左右，但目前未确认收入。
此外，公司还新获批从事直投业务。目前公司现金流充沛，静待直投、融资融券和股值期货等创新业务的展开。预计2008年EPS为0.48元。估值基本合理，维持中性评级。
