东方电气：火电设备能力如期大幅下滑

　　报告作者：陈华撰写日期：2008-08-22

　　中期业绩符合预期。实现销售收入120.7亿元，同比上升3%，实现净利润4.5亿元(东方锅炉全年100%贡献业绩的备考情景)，同比增长-62%，每股盈利0.55元。

　　火电设备毛利率同比大幅下滑。中期同比下滑幅度为6.7个百分点，仅达到16.6%，2季度该指标更是降至14.4%。

　　维持A股审慎推荐和H股中性的投资评级。公司火电设备毛利率将在08年下半年见底，随着钢价启稳回落、产能逐步恢复以及产品提价(报告期新订单平均提价幅度>10%)，从09年2季度起有望出现毛利率的回升势头。但是令我们担心的是下游发电企业惨淡的现金流会影响订单的质量，导致应收帐款上升，甚至是订单的推迟交付。