2008年1-6月，公司实现营业收入208.3亿元，同比增长6.3％；营业亏损4.1亿元；归属于母公司所有者的净利润4260万元，同比下降28.5％；实现每股收益0.009元，扣除非经常性损益后亏损3.84亿元，折合每股收益-0.079元。
巨额汇兑收益力保公司微利。报告期内，受人民币对美元升值6.5％影响，公司确认账面汇兑收益净额19.06亿元，为去年同期的2.6倍，为公司税前利润的2.12倍，是公司在多重负面因素下实现微利的主要力量。若剔除该部分及非经常损益影响，则公司报告期主业亏损为14.32亿元，折合EPS为-0.29元。
受多因素影响，主业毛利率大幅下降。报告期，公司航空业务毛利率为2.65％，比去年同期大幅下降了6.31个百分点。
其原因在于：一方面，受天灾（雪灾、地震）人祸（奥运安全、返航事件）、经济因素影响，有效需求显著放缓（图表1、2），报告期内，公司收入客公里同比仅增长0.17％，远低于去年同期的增速11.94％，需求放缓导致客座率同比下降0.34个百分点，为71.11％，使得收入增长相对乏力；另一方面，与弱需求相比，成本攀升明显，航油成本同比增长22.84％，占到总运营成本的比重达到43.42％；人工成本同比亦增长近13％。
公司下半年盈利形势不容乐观。1、油价更高：三季度，国内航油价格在6月底和7月两次累计上调2220元/吨，比二季度上涨34％；国际航油价格亦远高于上半年水平；即使航油价格在四季度下调，也难以对业绩形成实质性支撑；2、奥运会影响、经济形势，行业旺季的7月份公司收入客公里同比下降13％，8月份预计依然悲观，即使9月底业务量入市场预期反弹，也难以十足乐观，民航业盈利的“旺季现象”08年不复存在；3、因返航事件导致公司在云南的部分高盈利航线被停飞，使得公司市场形象受损，影响整体上座水平；4、人民币对美元升值速度近期放缓，有可能进入双向振荡区间，巨额汇兑收益力保公司盈利的局面下半年很可能难以再现。因此，我们预计，如不出现意外，公司08年亏损几成定局。
风险提示。行业持续低靡、美元短期反弹、油价持续居高不下、行业重组扑朔迷离且进展不如预期、重大航空事故等。
