安信证券
●公司2008年上半年实现销售收入428.04亿元，同比增长6.67%；营业利润23.05亿元，同比下降30.45%；利润总额22.92亿元，同比下降31.06；扣除非经常性损益后的净利润21.40亿元，同比下降21.51%。按照最新股本摊薄计算每股收益0.56元。拟每10股转增5股。
●第二季度整体盈利能力环比上升。2008年第一季度毛利率为12.42%，第二季度毛利率为13.98%，环比提升了1.57个百分点。2008年上半年不锈钢产品的盈利能力依然较弱，2008年上半年不锈钢材的毛利率为7.76%，较上年同期下降了5.47个百分点，2008年上半年公司期间费用率为7.37%，上半年不锈钢业务处于盈亏平衡点附近。2008年上半年的实际所得税率仅4.86%，主要是由于公司技术改造国产设备抵免企业所得税3.16亿元，增加公司每股收益0.08元。
●下半年面临盈利能力的下降。尽管上半年公司通过调整不锈钢产品结构的方式以稳定不锈钢的盈利能力，但由于不锈钢市场持续走弱，预计下半年不锈钢产品的盈利能力依然不乐观。此外，近两个月普碳钢产品的价格出现了较大幅度的下跌，主要钢材产品的盈利空间受到较大程度的挤压。
●公司对陕西吕梁地区的500万吨项目的运作依然是值得期待的，但要对公司产生实质的盈利贡献仍需等待一段时间。
●我们下调对公司的盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.89元、0.90元、0.98元。目前动态市盈率分别为8.4、8.3、7.6倍。维持“中性-A”投资评级，下调目标价至10元。
