上半年业绩符合预期，中期10转增5。08年上半年每股收益0.62元，符合预期，公司上半年实现营业收入428亿元，同比上升6.7%；净利润21.5亿元，同比下降21.7%。公司拟以增发后股本为基数，向全体股东每10股转增5股。公司盈利下降的主要原因在于不锈钢业务仍未好转。
下半年，公司碳钢业务面临压力。碳钢价格回落和原材料成本上涨将使得碳钢业务下半年的盈利贡献低于上半年。不过公司下半年余热发电等节能项目陆续投产将节省电力成本支出。
拟收购集团自备电厂将为09年节约成本。公司拟以现金收购太钢集团拥有的自备电厂工程，此次收购对公司影响正面：1）收购后公司自备电厂可满足公司90%的电力需求；2）该电厂可为公司2009年节约3.6亿元的成本，约合增加2.7亿元净利润；3）按照收购价格9亿元计算，收购市盈率约为3.3倍。
不锈钢维持弱势，但下跌空间亦有限。在总体需求相对疲软的背景下，未来不锈钢价格难以大幅反弹，但随着行业供给面的逐渐好转，下跌空间亦有限。经过了一年多的调整后，预计国内不锈钢需求和供给将逐步走向平衡，全行业维持盈亏平衡状态，不锈钢价格将平稳小幅波动。
下调09年盈利预测，维持“审慎推荐”评级。维持08年EPS1.00元的盈利预测，将09年每股收益下调10.7%至1.00元，主要假设是09年碳钢均价在原有持平的基础上下调3%，收购集团自备电厂带来电力成本下降。未来公司不锈钢继续恶化的可能性较小，维持公司“审慎推荐”评级。
