报告作者：魏兴耘撰写日期：2008-09-04
传统军品业务止住下滑势头，盈利全面恢复。公司传统军品业务包括继电器与电连接器。其中军用电连接器业务在07年同比下降24.33%的基础上，08年中期实现营收7431万，同比增长37.91%。毛利率水平也由上年同期的58.16%提升至本报告期的61.18%。显示新研发的配套产品已进入规模采购期，整体提升了公司的出货规模与盈利能力。军用继电器业务在上年同比下降33.58%的基础上，08年上半年实现营收5167万，基本保持了稳定。
军民两条业务线布局，民品成为发展关键。展望公司的产业布局，将呈现军民两块业务共同发展的格局。包括通讯用电连接器、电机(包括石油电机与微特电机)在内的民品业务将成为公司业务发展的重点。而军品业务(包括军用电连接器、继电器、微特电机)可能维持在一个稳定的水平。以此预测，公司的业绩变动很大程度上将取决于民品业务的推动速度。经过了过去两年的调整，我们相信公司自08年始进入了一个新的业务发展阶段。预计2008-2010年销售收入分别为4.99亿、6.70亿、8.70亿，归属于母公司所有者的净利润分别为1.09亿、1.51亿、1.93亿，对应EPS分别为0.33元、0.46元、0.59元，未来三年复合增长率为34.49%。给予增持的评级，维持13.70元的目标价，对应09年29.78倍PE。
